曩昔的估值，PEG都是低于1的，原因比较简单，这公司现金流欠好。原因包含，在等上市时，公司一度降价狙击这些企业，其次便是故意放宽账期来交换添加，但这些都完毕了。自从把现金流放在KPI等查核里之后，现金流状况现已变得很好了。未来PEG应该是高于1的，由于防水职业会集度可以持续进步，方针进步防水要求，自身也加快了职业会集度的进步。
现在看，公司的订单等，也都是契合预期的，尤其是曩昔经常被诟病的现金流回款，这一年来也是持续改进。近期回调，一方面是由于商场风格，一方面是由于咱们忧虑沥青涨价，但实践影响都不大。
上一年虽然短期收到疫情影响，可是也到达了收入20%左右，从上一年开端逐季爬坡，尤其是四季度收入到达了28%，比三季度25%更高。赢利遭到规划效应，技改影响，零售端产品，高附加值产品添加，原材料价格的确跌落也对毛利率有所奉献，从19年的36%进步到39%。现金流方针严厉，收款积极性更强，18到20年现金流都有十分明显地改进，运营性现金流和收入的匹配度从18年的0.67进步到了19年的0.77，上一年应该能做到0.9。
本年1月和2月需求杰出，累计收入增速不会低于50%，获益于上一年四季度一体化公司变革，出售架构的调整发掘了北上广深以外省份的浸透率。
Q：沥青价格对本钱影响，一体化变革，防水以外产品的占比规划和赢利率状况。
A：咱们不必过于忧虑原材料，沥青价格一年内动摇较大，和原油的确有相关性但不是彻底一致。沥青现货价格首要取决于路途改造需求和供应，供应比较安稳因而首要受道改影响。咱们每年有冷季收购来滑润动摇。
移动均匀法，本钱有3-6个月的滞后，一季度的危险可控，下半年比较要害。咱们会对冲，也会考虑调价，内部相关部分现已开端本钱测算，完结后发动调价战略。大客户要商洽，大概有一个月进程，上半年谈好往后下半年可以涨价会构成对冲。指导价加成法，年头考虑价格测算本钱现已假定10%上涨，出厂价现已进步。一切合同是开口的，有调价机制。19年沥青的库存本钱从3100上升到3400，毛利率反而上升1%，首要由于价格上升。考虑最坏的状况本年也不会低于20%的净赢利增速。
关于非防水事务，一体化运营公司。咱们从上一年下半年推广一体化运营公司变革，四季度完结变革。曾经使命下到三大区，事务体系习气去做北上广深，商场资源会集到市占率40%-50%市占率的当地。这次变革全国资源配置，方针进步北上广深以外市占率，一切方针下到一体化运营公司（北方14 华东8 华南10），属地运营加大途径密度，扶持途径合伙人，充沛掩盖曾经疏忽的空白商场进步每个省的市占率。区域市占率不同大，北上广深10%多，广西云南只要1-2%。需求不同也大，比方山东上一年防水需求有3.9亿平米，北京只要4千万平米，空白商场足够大。
现在雨虹12-13%市占率，期望2025年做到30%。属地运营途径下沉是第一个一体化。第二个一体化是不只做防水，还要用资源体系性推防水涂保一体化。往修建建材体系服务商走，供给体系解决方案，依托防水堆集的大客户，合伙人途径，进步渠道资源协同性，在渠道上加建涂，砂浆，保温。保温商场2000-3000亿，砂浆8000亿都比防水大。其间雨虹最注重的是建涂，也坚持了翻翻的增速，从6亿到上一年12亿，本年30亿（其间25亿B端5亿C端），下一年50-60亿，2025年打破百亿，期望进入前三强。砂浆方针40%增速。
保温有特殊性，最大的问题是国内没有统一规范，所以毛利较低只要20%多，在全国规范出来前协同会比较慎重，怕影响全体毛利。涂料30%毛利率，规划起来了会跳动式开展上40%很正常。砂浆粉料靠规划，现在毛利30%多，往后规划起来了也会有跳动开展。
A：大约地产2/3。未来经过一体化运营会有改变，第一是引导出售资源分配到商场大+占有率低的区域，补偿商场空白，第二对错房占比进步。北上广深地产占比高，比方河北非房占比较高。咱们建生产基地现已到了第二个阶段。第一个阶段满意全国性布局，在当地猜测有需求就建基地，由于报价低所以都去三四线城市。第二阶段经过出资税收方法来换优质客户资源，比方在太原郑州济南重庆等，在选址方面考虑GDP人口等有较好防水需求，市占率低，别的完成和政府签协议确定订单需求。政府许诺把咱们归入政府收购，树立集采联络，大型项目优先给到咱们，乃至有些弥补协会会清晰订单量，来匹配产能。经过出资来获客，特别对错房订单。
A：匹配度上一年就到达0.9，本年很大或许就会彻底匹配上，担负本钱开支没有问题。过了这三年往后本钱开支就会下来，出资税收取得订单。往后可以靠加装产线来扩产能，由于土地和土建本钱占70%以上，设备只占20%，往后扩产的边沿投入会逐渐下降。
A：咱们商场部分的测算。砂浆粉料品类多，商场极为涣散，原因在于100公里运送半径，没有全国生产基地布局很难构成规划优势。要做起来必定要靠规划优势，咱们防水生产基地运送半径500公里，需求旺盛的区域300公里，都是归纳性的，既有防水又有涂料有时候有砂浆和防水，还用微型工厂做砂浆粉料厂。别的咱们依托于防水主业有全国仓储物流体系，仓配公司发挥协同性。第三个是出售的协同性，依托防水的集采客户，防水到保温到砂浆粉料，都是工序前后。
A：万科现已做到了90%，这几年也很安稳，从09年就树立了集采协作联络。50%以上占有率也便是前五大客户，保利40%，融创50%左右，绿洲50-60%，中海60%，一小部分做到独家，大部分都是个位数，前百强归纳大概是25%。客户忧虑不必忧虑不在于比例，首要靠信赖根底，多年协作。雨虹不或许一家独大后就抬价，都需求正当理由。修建本钱里防水只占1%，客户的敏感性较低。房住不炒后顾客更注重质量，开发商也开端注重质量比方防水，必定更注重产品服务优质的供货商。
A：集采日新月异，出售协同性十分好，18年没有集采客户，19年末34家，上一年69家防水集采变成涂料集采客户，金地中海等。本年持续拓宽如万科现已开端未来2-3年集采投标，本年应该能进去，还有保利也大概率能进去。
A：上一年耗费了100万吨左右沥青，冷季一个月就5-6万吨，旺季十几万吨，动摇性大，下半年高于上半年。本年期初比移动均匀本钱低，后边收购了20万吨比期初更低，上一年上半年本钱高大概在2900比现在贵。本年道改需求欠好，规划也还没出。不必看沥青期货价格，没有意义，要害在有没有需求支撑。现在3000-3100，未来假如再涨的话会做精细化本钱测算最终调整产品价格，可以对冲下半年危险。
A：10个亿出面，和19年差不多。首要是进步资金运用功率的手法，改进现金流根本是回款，缩短账期，减少商票。现在查核收商票不算回款。
A：职业规范我了解上半年会出来。外墙强制，保质期延长到20多年。开发商渗漏修理危险进步，会规避危险优先选择优质供货商。
我是你们的九点君，这儿有故事、有观念、有情绪。正文就这么多，没有聊到的，或许咱们有什么想聊的，咱们留言区见。
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