：化为根底质料渠道，加快向下流新能源新资料工业链延伸，关键布局项目包含：1）百万吨EVA：现在3套20万吨光伏级EVA设备已开工建造，10万吨高端热熔胶级EVA设备活跃规划中，悉数投产后产能将打破百万吨。2）30万吨POE：斯尔邦石化800吨POE中试设备已于22年9月开车成功，公司在此根底。”

  1.出资关键事情1：2023年8月10日，公司发布23H1成绩，完成经营收入659亿元，同比上涨118%；完成归母净利润16.8亿元，同比上涨3%；完成扣非净利润15.6亿，同比下降2%。

  2.其间23Q2单季度，完成归母净利润9.6亿元，同比上涨2%、环比上涨34%，已接连两个季度完成环比增加。

  3.事情2：2023年6月14日，公司发布第四期职工持股方案，拟筹集资金总额不超越12.8亿元，其间职工自筹资金不超越6.4亿元。

  4.炼化价差环比修正，油价上升有望改进减值压力：1）年头以来炼化价差全体改进，但产品间分解也较为明显，其间成品油和芳烃体现较优，烯烃价差仍处于前史底部。

  5.依据百川盈孚数据测算，到8月4日，汽油/柴油/PX/纯苯/聚乙烯/聚丙烯较原油价差别离处于近五年74%/66%/78%/68%/4%/3%分位，其间PX获益于扩产完毕，有望首先敞开景气上行周期。

  6.2）油价方面，22Q4/23Q1/23Q2期间，布伦特原油均价别离为89/82/78美元/桶，受油价震动跌落影响，上半年公司累计计提6.2亿存货减值丢失（Q1/Q2别离计提2.7亿/3.5亿），对成绩构成连累。

  7.进入下半年后，受OPEC+减产等要素驱动，原油基本面走强，布油从头站稳80美元上方。

  8.展望后市，油价高位企稳布景下，公司减值压力将大幅改进，有望对炼化成绩构成边沿利好。

  11.到8月10日，江浙区域涤纶长丝开工率达86%，较去年同期+22pct，处于年头以来高位，一起POY/FDY/DTY库存天数别离为13.2/19.0/24.7天，仍处于近五年中低位。

  12.3）向后看，金九银十敞开在即，国内纺服零售和出口需求有望边沿改进，长丝工业链有望迎来量价齐升。

  13.光伏装机需求提速，EVA价格边沿企稳：1）23Q2期间，受新增产能开释和传统需求冷季影响，EVA景气量有所回落，其间光伏级EVA6月均价为15280元/吨，较3月高点回落超越4200元/吨。

  14.2）进入三季度后，获益于下流光伏装机需求上升，EVA价格边沿企稳。

  15.到8月4日，光伏级EVA报价为15850元/吨，较6月低点上升近千元。

  16.3）全年来看，依据CPIA猜测，2023年全球光伏新增装机量将抵达305-350GW，同比增加33%-52%，EVA作为光伏胶膜的中心资料，有望跟着光伏装机提速而继续获益。

  17.高开支构筑高生长，新资料地图继续扩张：公司以盛虹炼化为根底质料渠道，加快向下流新能源新资料工业链延伸，关键布局项目包含：1）百万吨EVA：现在3套20万吨光伏级EVA设备已开工建造，10万吨高端热熔胶级EVA设备活跃规划中，悉数投产后产能将打破百万吨。

  18.2）30万吨POE：斯尔邦石化800吨POE中试设备已于22年9月开车成功，公司在此根底进一步规划20万吨α-烯烃及30万吨POE设备，有望首先完成国产化打破。

  19.3）可降解塑料：公司算计规划34万吨顺酐/30万吨BDO/18万吨PBAT产能，其间一期20万吨顺酐/15万吨BDO/12万吨PBAT已进入建造阶段。

  20.4）除此之外，公司乙二醇+苯酚/丙酮项目已于23年3月投产，虹威化工POSM及多元醇项目已开工建造，湖北海格斯磷酸铁锂项目有序推动，新资料事务地图有望迎来快速地增加期。

  21.推出第四期职工持股方案，显示长时间开展决心：自2022年以来公司已接连推出第二期、第三期职工持股方案，算计买入金额超32亿元，掩盖人数近3000人。

  22.此次追加第四期职工持股方案，拟筹集资金不超越12.8亿元，显示了公司及职工对公司价值的认同。

  23.盈余猜测与出资评级：考虑国内外需求复苏节奏，咱们调整公司2023-2025年归母纯利润是50、88、97亿元（此前为85、97和107亿元），按2023年8月10日收盘价核算，对应PE别离17.0、9.5和8.7倍。

  25.危险提示：终端需求复苏缓慢，原资料价格剧烈动摇，项目批阅及建造没有抵达预期，产能扩张导致职业竞赛加重。

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